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下半年纯碱供应端分析： 下半年国内纯碱供给端最大的增量来自远兴能源一期500万吨天然碱产能的逐级投放，目前项目在逐步推进，预计四季度实现满产。此外，金山化工200万吨纯碱新装置计划8月份开车，四季度实现满产。开工率方面，每年夏季高温时节，纯碱行业会迎来检修旺季。结合往年情况，在没有生产意外事件扰动的情况下，估算今年6-8月份纯碱行业的检修损失量或在70-80万吨。往年从9月份开始，随着前期检修装置陆续恢复生产，行业开工率会环比明显回升。今年四季度，由于供需环境恶化，行业开工率预计将有所承压，恐难回到上半年高位水平。综合考虑下，我们估算今年国内纯碱产量预计会比去年大幅增长8.6%左右。

下半年纯碱需求端分析： 目前浮法玻璃行业生产利润仍处于较高水平，将在一定程度上继续驱动厂家点火的积极性。相较上半年，下半年浮法玻璃供给量将环比提升，从而将增加对纯碱的消耗量。出口方面，下半年在国内产能大投放背景下，内外碱价差空间预计仍会存在，国内纯碱出口仍有一定支撑。目前针对浮法玻璃和出口端我们维持年报中的判断。值得注意的是，受供给新政策的影响，光伏玻璃行业的点火进度或慢于年报中的预期。考虑到光伏玻璃端新政策的影响，我们下调今年国内纯碱需求增速预估值至0.9%。 四季度纯碱行业将陷入大幅累库局面： 今年末纯碱厂家库存或将累积至150万吨以上，较年初大幅增长。考虑到季节性因素和新产能的投放节奏，累库压力将主要体现在四季度。

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